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　　图南股份(300855) 事务 4月19日，图南股份发布2024年年报和2025年一季报。2024年，公司实现营收12。58亿元，同比削减9%，实现归母净利润2。67亿元，同比削减19%；2025Q1，公司实现营收2。86亿元，同比削减18%，实现归母净利润0。42亿元，同比削减54%。 点评 1、需求波动影响业绩短期承压，2025Q1业绩环比改善。受下逛需求波动影响，公司2024Q4和2025Q1业绩承压。公司实现营收12。58亿元，同比削减9%，实现归母净利润2。67亿元，同比削减19%，此中，2024Q4单季度，公司营收1。78亿元，同比削减44%，公司归母净利润0。09亿元，同比削减87%。2025Q1，公司业绩环比改善，实现营收2。86亿元，实现归母净利润0。42亿元，别离同比削减18%和削减54%，别离环比增加60%和增加368%。 2、2024年，锻制高温合金和特种不锈钢产物需求承压，变形高温合金产物收入同比增加18%。分产物看，2024年，公司锻制高温合金、变形高温合金、特种不锈钢、其他合金成品别离实现收入4。16亿元、5。22亿元、0。66亿元和1。64亿元，别离同比削减33%、增加18%削减22%和削减10%，毛利率别离同比+3。72pcts、+1。63pcts、+1。56pcts和+0。76pcts，各产物盈利能力均有提拔。受其他营业毛利率下滑拖累，公司发卖毛利率33。93%，同比下滑0。40pcts。 3、持续加强研发投入，公司费用节制优良，2024年，公司四费费率9。03%，同比提高0。99pcts，次要因为研发费用率同比提高，公司发卖、办理、研发和财政费用率别离为0。76%、3。31%4。97%和-0。01%，别离同比+0。03pcts、+0。05pcts、+0。93pcts和-0。01pcts，研发费用6252万元，同比增加12%。 4、子公司图南部件项目投产，实现航空用中小零部件营业拓展公司全资子公司图南部件“航空用中小零部件从动化加工产线扶植项目”已建成投产，构成年产各类航空用中小零部件50万件（套）加工出产能力；全资子公司图南智制“年产1000万件航空用中小零部件从动化产线扶植项目”目前正正在持续开展各项扶植投入工做。子公司投建项目投产将有帮于公司完美航空财产链结构，实现产物范畴的延长扩展。 5、我们估计公司2025-2027年归母净利润为3。02亿元、3。65亿元和4。36亿元，对该当前股价PE为28、24、20倍，维持“买入”评级。 风险提醒 公司营业拓展不及预期；高温合金产物降价超出市场预期；行业合作加剧等。